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权益市场 | 震荡行情延续,注重结构配置

日期:2021-04-06   |   作者:兴银基金   |   来源:--

市场情况
       上周上证综指涨1.93%,创业板指涨3.89%,沪深300指数涨2.45%,科创50指数涨3.44%。海外市场,恒生指数涨2.13%,道琼斯指数涨0.24%,纳斯达克指数涨2.60%,标普500涨1.14%。28个申万一级行业中有23个实现上涨,食品饮料(+6.56%)、休闲服务(+4.85%)、电子(+4.80%)、家电(+4.23%)、电气设备(+3.11%)上涨幅度较大;传媒(-1.35%)、非银金融(-1.02%)、商业贸易(-0.83%)下跌幅度较大。流动性       3月29日-3月31日,因节假日影响,北上资金仅有三个交易日,合计净流出99.39亿元。截至4月2日,两融余额为16522.94亿元,较3月26日上升30.10亿元。3月22日-3月26日央行累计开展7天逆回购500亿元,利率与之前持平,叠加500亿元逆回购到期,整体资金持平。政策面      美国当地时间3月31日,美国总统拜登在宾夕法尼亚州匹兹堡发表讲话,并公布了一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年,旨在重建美国老化的基础设施,推动电动汽车和清洁能源,创造就业机会。拜登公布的基础设施计划包括四个大项:一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的“弹性基础设施”。二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产,更换全国所有铅管和服务电缆,投资通用宽带。三是改善护理经济,帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理,并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业。四是提高企业税,以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%,并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。(上述市场情况、流动性与政策面中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息)市场点评:震荡行情延续,注重结构配置      市场普遍认为3月是悲观预期的顶点,对海外利率上行以及通胀预期等利空因素已经出现阶段性的钝化。近一周以来,不论是A股市场还是美国的纳斯达克均出现一定的回温,投资者情绪有所修复。在海外疫情反复背景下,全球经济有所分化,整体呈现出我国经济基本面预期上修,但海外经济基本面预期下修的格局。      我国3月制造业PMI数据超市场预期,显示经济持续繁荣。3月中采制造业PMI指数录得51.9%,比上月上升1.3个百分点,景气度明显回升,超出市场预期。其中,从业人员指数大幅回升,就业情况明显转好,3月新订单指数回升2.1个百分点至53.6%,其中新出口订单指数回升2.4个百分点至51.2%,再回扩张区间。海外处于疫情后经济修复阶段,3月日本、欧元区PMI均明显回升,全球补库共振逻辑仍将对我国出口形成较强支撑。从CCFI指数、BDI指数和港口吞吐量等高频数据来看,进出口贸易保持活跃,预计二季度出口仍有较好表现。(数据来源:Wind)       库存指数连续下降,价格指数持续攀升。3月产成品库存指数录得46.7%,1月和2月分别为49%和48%,连续两个月向下调整,验证了目前供需缺口仍未弥合,工业品补库速度依然不及需求回升力度(数据来源:Wind)。供需缺口带动下,价格指数继续攀升,3月主要原材料购进价格指数上升2.7个百分点至69.4%,出厂价格指数上升1.3个百分点至59.8%(数据来源:Wind)。从高频数据跟踪来看,上游价格已逐渐向中游传递,钢铁、水泥、化工品价格均有所上探,体现出经济繁荣期的典型特征。      另一方面,随着社融增速见顶,信用扩张周期结束进入放缓阶段担忧也已出现,市场也从增量市场转向存量博弈。一张一弛之间,对于A股而言尤其是指数层面难以形成合力,预计仍将以震荡为主。      我们认为,目前国内经济环境具有经济繁荣期的典型特征,流动性和信用在收缩,而价格依然还在上涨。经济从繁荣转向的过程需要确认企业盈利的下行,但目前经济数据依然在超预期,未出现转向迹象。因此,权益市场还有盈利修复的机会值得探寻。建议可以沿着顺周期后期和疫情后两条主线和1个主题进行配置:1、顺周期后期:钢铁、采掘、银行、机械等。2、消费服务业复苏:轻工、纺织服装、休闲服务等。另外,随着“碳达峰”和“碳中和”目标被提到国家战略高度,可以重点参与碳中和相关概念股的机会。 

风险提示:需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性,合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下,兴银基金管理有限责任公司(以下简称我公司)不就点评中的任何观点做出任何形式的担保,也不保证有关观点或分析不发生变化或更新,不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考,使用前务必请核实,风险自负。本点评版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权,任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点,不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险,投资需谨慎。


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