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权益市场 | 震荡行情延续,注重结构配置

日期:2021-04-12   |   作者:兴银基金   |   来源:--

市场情况

上周上证综指下跌0.97%,创业板指下跌2.42%,沪深300指数下跌2.45%,科创50指数下跌2.19%。海外市场,恒生指数跌0.83%,道琼斯指数涨1.95%,纳斯达克指数涨3.12%,标普500涨2.71%。28个申万一级行业中有11个实现上涨,其中,钢铁(+7.36%)、有色金属(+2.94%)、轻工制造(+1.90%)、国防军工(+1.57%)、采掘(+1.38%)上涨幅度较大;休闲服务(-6.25%)、食品饮料(-4.84%)、电气设备(-3.53%)下跌幅度较大。

流动性

4月5日-4月9日,因节假日影响,北上资金仅有三个交易日,合计净流出53.26亿元。截至4月9日,两融余额为16633.56亿元,较4月2日上升110.62亿元。4月5日-4月9日央行累计开展7天逆回购400亿元,利率与之前持平,叠加500亿元逆回购到期,整体资金回笼100亿元。

政策面

4月9日,李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,提出要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,立足新发展阶段,贯彻新发展理念,构建新发展格局,做好常态化疫情防控,保持宏观政策连续性稳定性可持续性,政策不急转弯,引导形成市场合理预期,推进改革开放,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展。(上述市场情况、流动性与政策面中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息)

市场点评:PPI超预期,继续关注结构

3月PPI数据大超市场预期。中国3月PPI同比上涨4.4%,涨幅为2018年 7月来最大,大幅超过市场预期(Wind一致预期3.3%),前值为1.7%。核心CPI0.3%,再次回正。从原因来看,全球经济共振复苏带来的大宗商品需求扩张,和中国环保要求下黑色金属、海外疫情下有色金属供给双双收缩,两方面因素共同推升了大宗商品价格在 3 月的上涨。未来两个月,预计全球经济有望加速复苏,并将带来庞大需求,同时受基数效应影响,PPI 同比大概率将继续上行。从短期来看 CPI层面的通胀压力不大,但我们认为中国的政策当局仍然在密切关注通胀问题,就当前而言主要是大宗商品和房地产价格问题。因此,如果大宗商品和重点城市房地产价格继续上涨,市场将担忧宽松政策加速退出,信用收紧步伐加快,从而对企业盈利和 A 股估值造成负面影响。

2021年一季报 A 股呈现恢复性高增长,上中游行业业绩增长相对好于下游行业,制造业景气获得持续验证。2021年 A 股一季报业绩预告将在下周进入密集披露期,于4月15日前披露完毕。这也意味着一季报行情即将步入尾声。从目前已经披露来一季报业绩预告来看,上中游行业业绩增长相对好于下游行业,制造业景气获得持续验证。具体而言,制造业领域延续了去年的高景气趋势,军工、电新、汽车及零部件、造纸等行业是今年最为确定的景气主线,预计业绩仍将持续兑现。

同时,从去年四季度开始,上中游原材料领域随着 PPI 的回升出现明显修复,有色(铜、铝)、化工行业在 2021 年一季报业绩预告中依然进一步呈现高景气趋势,尤其化工,在锂电化学品、膜材料、有机硅、化肥、电子化学品、橡胶等各细分领域均呈现高增长遍地开花的格局。此外,一个显著的变化是钢铁和煤炭等黑色领域在一季度业绩呈现了明显的修复,这点可以在 1-2 月工业企业数据中得到验证。相对而言,目前下游行业业绩增长相对较弱,必需消费强于可选消费,商贸零售领域改善最为明显,食品饮料基本面依然强势。

我们认为,目前国内经济环境具有经济繁荣期的典型特征,流动性和信用在明显收缩,而价格依然还在上涨。经济从繁荣走向衰退的过程需要确认企业盈利的下行,但目前我们只能说有通胀的压力而从经济数据看需求并未收缩。因此,权益市场还有一波EPS 的机会值得探寻。建议可以沿着顺周期后期和疫情后两条主线和 1 个主题进行配置:

1、顺周期后期:钢铁、采掘、银行、机械等。

2、消费服务业复苏:轻工、纺织服装、休闲服务等。

3、随着“碳达峰”和“碳中和”目标被提到国家战略高度,可以重点参与碳中和相关概念股的机会。


风险提示:需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性,合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下,兴银基金管理有限责任公司(以下简称我公司)不就点评中的任何观点做出任何形式的担保,也不保证有关观点或分析不发生变化或更新,不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考,使用前务必请核实,风险自负。本点评版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权,任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点,不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险,投资需谨慎。

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